信托業(yè)需要什么樣的競爭環(huán)境
來源：www.beiwo888.cn 時間：2005-03-21
主持人：本報記者 金立新
特約嘉賓：愛建信托企業(yè)策劃部 汪其昌 博士 北方信托戰(zhàn)略發(fā)展研究所 馬亞明 博士
經(jīng)歷了5次清理整頓后，我國的信托公司從1000多家銳減到了目前的59家。雖然信托在我國的發(fā)展已有20多年的歷史，但準確地說，中國信托業(yè)的發(fā)展從近兩年才剛剛開始。信托業(yè)這棵樹將如何生長？是從樹種的實用性考慮，令其筆直粗壯，還是從觀賞性考慮，令其婀娜多姿？在不同目的指導下的修剪方式肯定也是不同的?？梢悦鞔_的是，信托業(yè)的功能絕對與觀賞性無關，那么，除去信托業(yè)的外部環(huán)境因素外，給信托業(yè)一個什么樣的競爭格局才能夠更有利于其作用的發(fā)揮？這也是一個應該仔細考慮的問題。就此話題，我們邀請了愛建信托企業(yè)策劃部汪其昌博士和北方信托戰(zhàn)略發(fā)展研究所馬亞明博士作為本期話題的特約嘉賓，就此問題闡述他們的觀點。
主持人：目前，經(jīng)過重新登記的信托公司是59家，資產(chǎn)規(guī)模約為2000多億元。您認為，按照目前的市場需求，我國的信托公司應該在多少家或多大的總規(guī)模為宜？中國信托業(yè)的最佳競爭格局應該是什么樣的？（信托無限網(wǎng)）
汪其昌：事實上，誰也不知道信托投資公司應該有多少家或多大的總規(guī)模為宜，因為誰也不知道真實的市場需求有多大。但是從現(xiàn)實情況看，信托投資公司作為信托投資的一個機構，應該有廣闊的發(fā)展空間。2004年，國內(nèi)非金融機構部門貸款、國債、企業(yè)債和股票新增融入的資金本外幣總計為2.9萬億元，其融資比例分別為82.9∶10.8∶1.1∶5.2。從國內(nèi)金融市場體系的結構看，銀行主要承擔了長期投資的任務，銀行貸款的60％以上為中長期貸款。這種主要依賴銀行體系作為中介將儲蓄轉化為長期投資的方式存在很大的金融風險，也不利于國有商業(yè)銀行的改制上市。央行顯然看到了這一問題的嚴重性，因而提出要大力支持資本市場發(fā)展，不斷優(yōu)化融資結構，鼓勵股本性投資、債券投資和適度的風險資本投資。信托投資作為一種非常靈活的長期投資方式，是一種不同于債權和股權投資的新型金融工具，在分流銀行長期投資重擔，疏通貨幣市場與資本市場之間資金合理流通方面具有不可比擬的制度優(yōu)勢。從將儲蓄轉化為長期投資有效分散風險的角度看，信托投資在我國投資總額中的分量還極少，剛剛起步。而在資本市場最為發(fā)達的美國，以各種基金方式進行信托投資已成為主流，占了全社會總融資中的大部分。所以從趨勢上講，信托投資在我國有一種“海闊憑魚躍，天高任鳥飛”的創(chuàng)新發(fā)展空間。
當然，信托投資公司應該清醒地看到，我國的《信托法》并沒有規(guī)定只有信托投資公司能夠從事信托投資，信托投資公司想獲得信托的專營壟斷資格是不現(xiàn)實的。從理論上說，充分競爭的市場才是最有效率的市場；從事實上看，我國的金融產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)已打破了分業(yè)經(jīng)營的藩籬；從投融資的視角考慮，各類金融產(chǎn)品具有互補性和競爭性。因此，逐步和有條件地放開信托投資公司在不準設立分支機構、200份限制、異地經(jīng)營等方面的束縛，創(chuàng)造充分公平競爭的環(huán)境，讓信托投資公司與其他各類金融機構之間競爭、信托投資公司之間競爭、信托投資公司與按照《信托法》以信托方式進行投融資的其他各類金融機構之間，接受統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，進行充分競爭，才能達到有效配置資源的結果，這才是最佳的信托業(yè)競爭格局。
馬亞明：經(jīng)過20多年的發(fā)展，信托業(yè)目前的總資產(chǎn)規(guī)模僅為2000億元左右，這與信托業(yè)作為現(xiàn)代四大金融支柱之一的地位明顯不相稱。信托行業(yè)的總體規(guī)模偏小，并不是因為信托行業(yè)的成長性不足，而是因為長期以來信托公司的定位不明確，“耕了別人的田、荒了自己的地”，使信托業(yè)擺脫不了被多次整頓的命運。事實上，信托真正“回歸主業(yè)”僅有兩年多的時間。在這兩年多的時間里，由于其特有的制度優(yōu)勢和綜合優(yōu)勢，信托業(yè)在基礎設施建設、房地產(chǎn)投資、銀行資產(chǎn)的準資產(chǎn)證券化等方面發(fā)揮了積極的作用，充分顯示了其頑強的生命力，也說明信托業(yè)絕不是可有可無的行業(yè)。伴隨著中國經(jīng)濟的高速增長，信托業(yè)的總體規(guī)模必將成倍地擴大。
至于中國需要多少家信托公司為宜，難以簡單地下結論，這需要由信托市場自身去決定。從目前的情況來看，信托市場難以養(yǎng)活59家公司。以2004年信托公司最主要的信托業(yè)務———集合資金信托業(yè)務為例，全年信托資金總規(guī)模約為360億元，平均每家公司6億元左右，信托公司在集合資金信托業(yè)務中收取的管理費平均不超過信托資金的1.5％，也就是說平均每家信托公司從最主要業(yè)務中每年獲得的收入，連公司的成本都不夠。從國際上金融業(yè)發(fā)展的趨勢來看，金融業(yè)呈現(xiàn)集中的態(tài)勢，如日本目前僅有6家信托銀行。因此，我國信托業(yè)還有一個重新整合的過程，在這個過程中，一部分信托公司會做大做強，另一部分信托公司則可能要被淘汰，這是市場經(jīng)濟的基本規(guī)模。
主持人：您認為目前信托公司的地區(qū)分布格局是否合理？（信托無限網(wǎng)）
汪其昌：如果以《信托投資公司管理辦法》中信托投資公司設立、經(jīng)營、破產(chǎn)和撤銷的條件來衡量，那么，目前的地區(qū)分布格局是合理的。如果以效率的標準來衡量，信托投資公司的地區(qū)分布是否合理應由市場競爭的結果來決定，這還需假以時日?？傊?，不能簡單地以一個地區(qū)的信托投資公司數(shù)量來確定分布格局是否合理。
馬亞明：目前我國信托公司是按“一省一家”的原則設立的，除北京、上海、天津、浙江、廣東等經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)外，其他省份基本上一省一家信托公司（河北、海南、廣西尚未有重新登記的信托公司），這種布局應該說不盡合理，因為它不是市場選擇的結果。在異地經(jīng)營尚未放開的情況下，信托公司面臨著不公平的競爭環(huán)境。在一些西部邊遠省份，由于其信托市場和信托理念尚未形成，因而其所在地的信托公司自然也就面臨生存危機。當初央行“一省一家”布局的目的是要各信托公司安心將自己門前的業(yè)務搞好，“只要將門前雪掃好就行”。但現(xiàn)在的問題是，有的信托公司目前根本就沒有多少雪可掃。這也是一些信托公司（如金新信托、慶泰信托）為什么紛紛把管理總部遷往上海、北京等地的原因。
主持人：的確，目前我國信托公司已呈現(xiàn)出兩極分化的態(tài)勢，強者愈強，弱者愈弱。照此下去，在不久的將來，一些信托公司將被市場淘汰。您認為，在目前信托公司數(shù)量并不多的情況下，一些信托公司被淘汰是否有利于信托業(yè)最佳競爭格局的建立？特別是在銀行、保險、證券以及基金、資產(chǎn)管理公司均開始進入理財市場的背景下，淘汰一些信托公司是否將影響到信托業(yè)的整體競爭力？（信托無限網(wǎng)）
汪其昌：通過市場競爭淘汰一些信托投資公司和其他從事信托業(yè)務的金融機構出局，是有利于形成信托業(yè)最佳競爭格局的，其結果當然會影響信托投資公司的地區(qū)分布。如上所述，從投融資的角度看，不管什么金融產(chǎn)品，都具有同質性，是資金的載體，差異只是盈利性、風險和流動性的不同。對投資者來說，都是得到與風險和流動性匹配的收益，對融資者來說，都是得到成本不同的資金，所以，銀行、保險、證券、基金和金融資產(chǎn)管理公司的信托產(chǎn)品和非信托產(chǎn)品與信托投資公司的信托產(chǎn)品存在互補和競爭替代的關系。說是互補，就是不同金融機構的不同金融產(chǎn)品可以滿足不同投資者和融資者的不同偏好；說是競爭替代，就是不同金融機構的不同金融產(chǎn)品最終都是滿足不同投資者對收益的追求和不同融資者對資金的需求。由此說來，其他金融機構與信托投資公司之間的競爭以及信托投資公司之間的競爭，只會促使各類其他金融機構和信托投資公司確立自己獨特的市場定位，進行差異化經(jīng)營，更好地滿足市場需要，從而從整體上提高信托投資公司以及信托業(yè)的整體競爭力。
馬亞明：信托業(yè)的整體競爭力與信托公司數(shù)量的多少無關，相反，淘汰一些資金實力弱小、專業(yè)理財能力不強、風險控制體系不完善的信托公司對提升信托業(yè)的整體競爭力大有裨益。目前，銀行的多方委托貸款業(yè)務、證券公司的集合理財業(yè)務、保險公司的投連產(chǎn)品等都與信托公司的集合資金信托計劃有類似之處。信托公司與他們競爭，除了政策劣勢之外，就是規(guī)模和實力上的較大差距。因此，信托公司之間的兼并重組，實力較雄厚的信托公司通過強強聯(lián)合或兼并弱小信托公司的并購戰(zhàn)略，來迅速提高其市場占有率，是提升信托業(yè)整體競爭力的有效途徑之一。
主持人：很多行業(yè)都在講這樣一句話：“打造某某行業(yè)的航母”，中國信托業(yè)是否也需要信托業(yè)的“航母”？中國信托業(yè)的“航母”需要具備什么樣的基本素質？（信托無限網(wǎng)）
汪其昌：人為地打造信托業(yè)的航母，是典型的計劃經(jīng)濟下好大喜功的一種思維慣性。從其他行業(yè)和國外金融業(yè)的實踐看，只要允許公平的充分競爭，自然會形成行業(yè)航母——寡頭壟斷和競爭性壟斷公司。中國的信托業(yè)“航母”需要經(jīng)過長期充分競爭才會形成，人為的“航母”只是泥足巨人，經(jīng)不起風浪。當然，由于不止是信托投資公司從事信托業(yè)務，所以通過競爭形成的信托業(yè)“航母”倒不一定是信托投資公司，有可能是基金公司。我認為，信托業(yè)“航母”的必備素質不僅在于大（市場份額），更在于強。首先是經(jīng)過風險調整后的資本收益率和凈資產(chǎn)收益率應該是大大高于同行業(yè)平均水平；其次是在公司治理結構、風險管理、研發(fā)能力等核心競爭力方面堪稱行業(yè)楷模，樹立品牌；再次是能領導和制定行業(yè)在業(yè)務方面的技術標準。（信托無限網(wǎng)）
馬亞明：在金融業(yè)逐步對外開放的格局下，打造信托業(yè)的“航母”對普及信托文化、提升行業(yè)的信譽、增強民族金融企業(yè)的抗風險能力與市場競爭力等都具有重要的意義。由于發(fā)達國家金融業(yè)大都是混業(yè)經(jīng)營，因此信托業(yè)的“航母”應具備金融控股集團的雛形，具體來講，其具備的基本條件是：資產(chǎn)質量優(yōu)良，資金實力雄厚，經(jīng)營業(yè)績突出而享譽整個行業(yè)；科學的風險控制體系和完善的法人治理結構；擁有一支高素質的專業(yè)理財隊伍；具有強勢品牌；能提供“一站式”的金融服務。
主持人：圍繞信托業(yè)的競爭格局，您認為當前在外部環(huán)境上應當進行怎樣的調整？
汪其昌：為營造中國信托業(yè)公平競爭的格局，首先要按照金融功能觀點，建立由人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯局成立的一個協(xié)調監(jiān)管機構，按照《信托法》統(tǒng)一對信托業(yè)的監(jiān)管規(guī)則和標準，避免不同類型的金融機構從事信托業(yè)務歸口不同的監(jiān)管部門監(jiān)管。其次要制定與《信托法》配套的可操作性相關法規(guī)，如《受托人法》、信托財產(chǎn)登記制度、稅務制度等，規(guī)范各方信托行為。再次是建立和完善資本充足率、監(jiān)管者的監(jiān)督檢查和市場約束相輔相成的監(jiān)管體系，使各利益相關者作出激勵相容的正向選擇，從而達到多贏的結局。（信托無限網(wǎng)）
馬亞明：我國信托業(yè)的潛在市場巨大，目前信托公司面臨的主要競爭不是行業(yè)內(nèi)的競爭，而是來自基金管理公司、銀行等的競爭，因此，急需解決的問題是為信托業(yè)營造寬松、公平的市場競爭環(huán)境，完善信托配套制度的建設，只有這樣，信托業(yè)才能穩(wěn)健而快速發(fā)展，而不會陷于“治亂”循環(huán)之中。
(xintuo摘自金融時報)